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荒谷のローリスク株式長期投資

日本・世界の優良企業・株式で長期資産運用(長期投資)を行う私が、素人なりにも株・為替・商品先物・各種経済ネタ・政治ネタについて日々コメントするブログ。因みにバイク好きなもんで、バイクネタも多数アップ、主題に関連する英単語の勉強もしていきたいと思います!

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    自動車も汎用品、自動車の低価格化の波  (2009/03/31)

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    最近の、「 プリウス値下げ事件・トヨタ、インサイト潰し作戦発動 」 に関連して、以下のような記事が見られます。

    トヨタの「お客様目線」に疑問符 焦るプリウスの低価格戦略

    週間ダイヤモンドの記事なんですが、私個人の考え方では、トヨタの今回の動きは当然だと思いますね。ホンダに出来て、トヨタに出来ない訳が無い訳です。

    もう、自動車という物が高嶺の花ではない、汎用品に成り下がりつつある訳で、価格競争にならざるを得ない訳です。各自動車メーカー共々、似たり寄ったりの車種を同じような価格で売り出しているわけで、ユーザーがどのメーカーの車を選ぶかは、そのメーカーのマーケティング力で決まると言っても過言ではないと思います。

    大衆向けに限って言えば、ある程度の技術的完成度に達していますから、他メーカーを差し置いて一人勝ちできるほどの画期的技術を搭載した自動車を出す事は難しい。ハイブリッドに関しても同じことが言えるでしょう。

    あと、先日、インドのタタモーターズの超低価格車 「 ナノ 」 の記事を見てふと思い出したことがあります。ナノは、11万ルピー(現在の為替相場で約22万円)という驚愕の価格で今年デビューします。これが世界のトレンドになる、というか、自動車はその気になればこれくらいの価格で作れるという事実が世の中にばれた訳ですよ。ナノ以前では、マルチ・スズキの 「 マルチ800 」 の20万ルピーが最安値圏。これでも十分に安いですけどね。

    ですから、日本自動車メーカーが今まで味を占めていた時代も終わる。自動車の低価格化に拍車がかかるという事です。

    先進国では、ナノの品質が受け入れられるという事は今のところ無さそうですが、途上国では違うでしょう。激動の時代に突入しつつあります。

    ■ おまけネタ F1の話し


    あと、上記話題とは関係ないですが、ホンダがF1撤退後譲渡して出来た 「 ブラウンGP 」 というチームが、今期F1第一戦をワンツーフィニッシュしました。いや~、びびりますね。ホンダがチームを手放した瞬間の出来事。インサイトの災難といい、ホンダの人は最悪な気持ちなんじゃないんでしょうかね?

    でも、2009年レギュレーションを見据えて、2008年のレースを捨ててまで開発に当たった結果が今結実したとも言えますんで、ホンダが最後の底力を発揮したとも見れます(ただしエンジンはメルセデス製に換装、30馬力アップ)。

    :ブラウンGP関連記事
    ブラウンGPはなぜ速い?!
    ブラウンGP BGP001

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    テーマ:株式投資 - ジャンル:株式・投資・マネー -タグ:トヨタ タタモーターズ プリウス F1

    トヨタ(7203) 比較!ホンダ、スズキ、現代、タタのPBRとROE  (2008/04/13)

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    ■ 2008/3月期の予想値で、PBR(2008/4/11時点の株価)とROE比較

    トヨタ(7203)
    :PBR 1.39
    :ROE 13.3%


    ホンダ(7267)

    :PBR 1.07
    :ROE 14.0%


    スズキ(7269)
    :PBR 1.43
    :ROE 10.3%

    *注意事項があります。当記事最下段に記載あり。

    ■ 現代自動車とタタモーターズのPBRとROE

    現代自動車(Hyundai Motor Company 韓国企業)
    :M-cap 171,504 billion(78,600W - 2008/4/11 last trade)
    :BPS 39,294W
    :PBR 2.08(2008/4/11株価 82,000W)
    :ROE 9.2%(2007年度実績、2003、2004は、14.5%、13.3%)


    タタモーターズ(米国ADR:TTM インド企業)

    :BPS 6.16US$(2008年度予想)
    :PBR 2.46(2008/4/11株価 15.17US$)
    :ROE 18~23%


    直感的に気にかかる点は、
    1: 現代自動車のROEのここ数年の低下要因が何なのか
    2: スズキ(7269)のROEの低さ(これは近年だけでなく、過去をさかのぼっても一貫して低い)理由


    1:の理由として韓国ウォンの通貨高が上げられています。たしかに米国での売上が年々減っています。しかし、これだけが理由とは思えませんね~。ユーロに対しては、かなり安くなっていますから。

    :2002~2008 KRW to USD - EUR - Rupee - Chinese チャート
    韓国ウォンチャート


    因みに現代自動車の地域別売上のグラフを以下に掲載します。Hyundai Report からの抜粋。
    HMCというのが現代自動車のことです。このグラフを見るとホンダが一番アメリカ市場の影響を受ける体質である事が分かりますね。さらに面白いのは、現代自動車がライバル視しているのは、日本のメーカーである事がこのグラフからはっきりと分かる事です。

    :画像をクリックすると大きくなりますよ。

    Hyundai_地域別売上


    あとは、トヨタ(7203)、ホンダ(7269)ともに、ROEは結構高い数値なんですが、それに対してPBRが割と低めな感じがしますね。特にホンダが PBR 1.07 というのはかなり低い気がしますが、上記グラフを見るとなんとなくうなずける気もしますね。アメリカ市場に頼りすぎていますからね。

    タタモーターズに関しては、ROE、PBRともに適正な感じがします。が、もう少しPBRが低下する可能性もあるでしょう。買い付け希望ゾーンとしては、PBR2.0以下を指定したいところです。

    ■ 今回の記事のまとめ

    1: トヨタ、ホンダともに現株価水準(PBR)は過去に比べて低くなっている。
    2: ホンダのPBRは特に低く過去8年間で最低水準の可能性が高い。ただ、売上のアメリカ市場偏向度合いが際立っている。
    3: スズキ、現代自動車はROEが低い。
    4: タタモーターズは成長企業のROE水準である。PBR2.0以下での投資を希望。

    2008/4/15追記

    ■ スズキ(7269)の株主資本について

    1: 関連会社で保有している自己株式の総額が2006年3月期決算時から約2000億円増加している。これは、株主資本から控除されている。その分、期末発行株式数も減少している。

    2: 少数株主持ち株分が、純資産に組み込まれており、これが各期約1200~1400億円ある。これは、株主資本から控除すべき額である。


    上記項目を考慮した場合の当該企業のBPSは、

    :2008-3 1726円
    :2007-3 1644円
    :2006-3 1397円


    となる。





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    タタモーターズ(米国ADR:TTM)の概要  (2008/04/09)

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    インド国内自動車メーカーで最大手のタタモーターズはニューヨーク証券取引所にてADR(米預託証券)として上場されていますので、私達日本人も簡単に保有する事ができるインド株銘柄の一つです。今回は大雑把に会社の数字を見てみましょう。

    ■ バランスシート及び各種指標

    US MSN のサイトからの転記です。通貨単位は Millions Rupee です。
    現在の為替レートが 1Rupee 約2.5円です。

    tata_motors_balance.jpg


    2007年度の売上(sales)が 324,481 Millions Rupeeですから、日本円に直せば約8000億円。トヨタ(7203)のH20決算期の予想売上高が約25兆円、その規模は1/30に過ぎません。まだまだ小さな会社です。しかし、成長の度合いはすごいですね。2002年の売上が75,000 M-Rupeeですから5年間で4倍以上の成長を見せています。年率で直せば、34%の成長率です。

    ROEを見てみましょう。
    :2007 19.8%
    :2006 18.5%
    :2005 23.5%
    :2004 23.8%
    :2003 13.2%


    やはり、結構高いですね。2002年は赤字です。2003年は世界的な不景気の影響でしょう。それでもROE13.2%をたたき出していますからすごいですね。トヨタ(7203)のROEが各期大体13%ですから、その高成長ぶりが伺えます。

    BPS(一株あたり純資産)に関しては、2003年から2007年にかけて実質3.6倍に増加しています。2007年度決算のBPSが5.5US$、2006から2007にかけての純資産成長率が12%なので、2008年度決算時の予想BPSは6.16US$。現在の株価15.68US$(2007/4/9時点)なのでPBRが現時点で2.54だと考えられます。

    ■ 各種指標まとめ

    BPS: 6.16US$(2008年度予想)
    ROE: 18~23%
    配当性向: 約30%
    純資産成長率: 10~20%




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    ハリケーン荒谷

    Author:ハリケーン荒谷
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    ■ 株式投資暦は7年ほど。
    ■ 日本市場に本格参戦は2003年。
    ■ 中国株にも2005年参入。
    ■ 2000年ごろにアメリカ市場で、燃料電池関係にも手を出しましたね~、懐かしい!
    ■ 海外旅行が好きで、毎年1回はアジアの国々を訪れています。中国・タイ・ベトナムなどに行きました。現地に行って感じたのは、「 まだまだ、発展途上である!」って事です!

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