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荒谷のローリスク株式長期投資

日本・世界の優良企業・株式で長期資産運用(長期投資)を行う私が、素人なりにも株・為替・商品先物・各種経済ネタ・政治ネタについて日々コメントするブログ。因みにバイク好きなもんで、バイクネタも多数アップ、主題に関連する英単語の勉強もしていきたいと思います!

ローリスク長期投資とは?まとめ記事(随時更新)
:twitter で一日一回みなさんで呟いてください。「 政府は日銀に国債100兆円くらい引き受けさせてとにかく円高を止めろ!増税?日本を終わらせる気か! 」よろしくお願いいたします。詳細については 地震後の日本の政策を考える を御覧ください。

日本円と東南アジア通貨の関係  (2008/11/13)

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最近の円高、東南アジア諸国通貨に対しても良い感じで進行してますわ。海外旅行にはうってつけの時期に突入してますよ。

■ タイ、ベトナム、インドネシア通貨


:タイ・バーツ2000年~チャート
THB-JPY.png

:ベトナム・ドン2000年~チャート
VND-JPY.png

:インドネシア・ルピー2000年~チャート
IDR-JPY.png

:3カ国通貨の対日本円2000年~チャート
JPY-IDRTHBVND-1000-0-0-11-2451545-2454781.png

こう見ると、インドネシアが一番下落してますな。2000年当時から比べて60%の価値しか有りませんわ。バリ島でも行こうかな!

あと余談になりますが、ベトナムのコーヒーは格別旨いですよ!なんかね~、チョコレート風味っていうか、とにかく旨い。一回試してみる事をお勧めします!

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NIKKEI225 と オーストラリアドル  (2008/11/10)

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株価と為替の動きがほぼ連動している昨今、日経平均株価とオーストラリアドル(対日本円レート)のチャートを作ってみましたよ。

:NIKKEI225 と AUD チャート(2008/9/1~11/7)
NIKKEI_AUD.jpg
*日経平均株価はAUDと比較する為に、100で割って指数化しています。

まあ、ほぼ同じ様な動きをしてますわ。2008/9/1時点から、NIKKEIが66.8%、AUDが71.1%の価値に低下してます。

2008/9/1時点での AUD/日経 の比率が 0.73、それが、11/7時点では 0.77になってます。それでもほとんど同じような動きをしていると言えるんじゃないでしょうか。

今後も同じような動きが予想されます。今回言いたい事は、どっちに投資してもパフォーマンスはほぼ同じ、って事ですわ。

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中国元の気になる動き  (2008/11/10)

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最近の円高相場で、改めて注目した、「 中国元の米ドルペッグ制 」。まあ、見事なほどに中国元と米ドルのレートはリンクしてますよ。

中国政府は、2005年から徐々にドルに対する元高を容認、米ドルに対して約20%ほど上昇してきました。しかし、今回の金融危機に際して、日本円を除く各国通貨が軒並み米ドルに対して安く推移しているさなか、ほぼドルと連動するように為替介入をしているようですわ。

:直近の中国元 対 米ドルチャート
us_dolar_2008.png

はい、完璧に連動してます。
これは、どういう意味を表しているんでしょうかね?

まず、中国元は今の状況下で、日本円の様に、上昇する方の立場なのか、ユーロの様に下落する方の立場なのか、どっちなんでしょう?

いずれにしろ、中国政府はあきらかに今回の危機時に為替介入を行って相場を安定させようとしています。


11月15日のG20会議(ブレトンウッズ2)は、覇権多極化による世界安定化の流れの始まりとなりうる。CFR(米外交戦略決定の奥の院的な組織)の幹部は、ウォーリストリート・ジャーナルに「ブレトンウッズ2を成功させるには、中国に対し、IMFなど国際社会での発言権を増大させてやる代わりに、人民元を切り上げさせる必要がある。(米国が1944年のブレトンウッズ会議で英国から覇権を移譲されたように)今回の第2会議では、米国が世界で果たしていた役割(覇権)を中国に委譲できるかどうか、中国にその気(覇権国になる気)があるかどうかが重要だ」と書いている。

田中宇の国際ニュース解説より抜粋



これが、この為替介入に関係しているんでしょうか?

あと、話は変わりますが田中宇さんのHPの、「 操作される金相場 」と言う記事。なかなか面白いですね。気になりますわ。

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豪ドルレートが対日本円で最安値圏  (2008/10/29)

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最近の円高で各国諸通貨は、過去20年間でも最安値圏に突入してますな。

■ オーストラリアドル(AUD) 対日本円


:豪ドルレート1990~2008チャート
AUD-JPY-1000-0-0-11-2447893-2454768.png

:豪ドルレート直近91日間チャート
AUD-JPY-0000-0-0-11-2454678-2454768.png

直近の為替レートが、2000年につけた最安値を更新してます。まあ、普通に考えてオーストラリアのGDP成長率は日本の+1.0%前後有りますし、金利の差からして底値圏だと思いますがいかがなものでしょう?

:オーストラリアの金利水準1998~2007
オーストラリアの金利水準

過去10年間の金利水準は、先進国中でも高い水準を維持してきました。ただ、2008-11-4に豪中央銀行が政策金利を5.25%に利下げ、過去2ヶ月で2%の利下げ幅は1990年以来で最大、来年にかけて更なる利下げが見込まれてますな。4%を切るようだ過去10年来の最低水準になると言う訳ですわ。まあ、世界中が金融危機な訳で、とりわけオーストラリア通貨に不利な条件ではないと思いますけどな。

まあ、オーストラリアは資源国ですから、底力はあると思うんですけど、資源国通貨の強さを証明する根拠を持ってるわけではないんで、あしからず。

後、楽天証券レポート 「 石原順 FX外為レポート 外為市場アウトルック 」 で、1980年からの日本とオーストラリアの為替と政策金利差の図が見れます。ここの記事で改めてリスクコントロールは大事だな~って思いましたわ。

:オーストラリアと日本の政策金利差(月足)1980年~2008年
JPY_AUD_1980_2008.gif


1000万円の元本(証拠金)を3%で10年間<複利運用>すれば、343万9164円の金利収益が得られる。したがって、大雑把にいうと1000万円のポジションを10年間維持できれば343万円の損失(為替差損)は許容範囲となる。できるだけ元本を確保しようとするなら、金利収入を取りうるリスクとして運用計画を作らなければならない。金利収入にウエイトをかけた運用をやる場合、為替差損から金利収入を得るためのポジションがなくなってしまってはどうしようもない。金利を取るためのポジションを適量維持し堅実な運用をするには、レバレッジを低く抑えておくことが必須となる。

上記リンクからの抜粋記事



ただ、今iPodを買うならオーストラリア、豪「iPod指数」や、ビックマック指数で為替レートを探るから考えて、下値は限られていると思うんですけどね~。

■ ロシア・ルーブル 対日本円


資源国という意味では、ロシアのルーブルにも関心がありますね~。

:ロシア・ルーブルの対日本円チャート1997~
RUB-JPY_1997.png
1998年辺りがえらいことになってますな。これがいわゆるロシア通貨危機って奴ですわ。怖い怖い!こんなことが起きてしまうんですね~。因みに危機後のレート推移は、

:ロシア・ルーブルの対日本円チャート1999~2008
RUB-JPY-1999.png
こんな感じ。やっぱりここ数年で結構上昇してまんな。ただ、ここ数ヶ月で3.6円付近に下落してます。まあ、主要通貨に対しては例外なく円高ですわ。

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ガソリン小売価格と原油国際価格の関係  (2008/10/24)

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いや~、最近原油先物価格が暴落してますね。

一時147ドルとかになってましたが、今日現在63ドル台にまで下落してます。でもなんか、ガソリンスタンドでの小売価格が最近の下落相場の割には下がってないですよね。この辺を見てみたいと思います。

■ 過去の値上がり分が転嫁できていなかっただけか?


:国内ガソリン小売価格と国際原油先物価格との比較チャート
gas_jp_kokusai.jpg

上記データは、国内ガソリン価格は、四半期ごとの国内平均価格から揮発油税53.8円を差し引いた物、国際原油価格は ICE Brent Crude Oil 、左記価格を1999年6月の価格を100として指数化したもんです。

これを見ると一目瞭然で、原油先物相場の変動をガソリン価格に素早くは転嫁できていないんですね。まあ、原油の輸入に関しては、企業でヘッジングや、長期契約によるある程度の価格安定化が行われていると思いますけど、まあ、恐らく販売量の低迷を予測して企業側で原料価格の値上がり分を負担していたという側面が強そうです。

そして、さらに原油は輸入物資でっから、為替相場も見逃せません。

:1999~2008年の間のドル・円の為替相場
Jp_Us_1999_2008.png

1999年初頭が1ドル120円前後、円安方向は132円付近、円高方向では100円付近を行ったり来たりでっから、為替に関しては平均すればそんなに日本にとって不利な状況ではなかったようです。

まあ、上記データから分かる事は、企業が原材料を仕入れて販売するに当たって、その値上がり分を小売価格にダイレクトに反映させる事が難しいと言う事でしょうか。

■ 急激な市場の動きに耐えられる会社だけが生き残った


まあたしかに、近年、ガソリンスタンドが急激に減りましたし、セルフ給油のスタンドが増えた事実から察しても、ガソリンを扱う企業は経営的においしくなかったんでしょうな。

そんでもって、最近急激に原油先物価格が下落しだした割りに小売価格が下がっていないのは、今まで企業側で負担していた分を取り返す為に、値下げ率を調整してるんでしょう。

まあ、長期的に見れば、価格は結局、平準化されていくんですな。ですんで、商品相場を気にしすぎてもしょうがない。ただし、こういった急激な動きに耐えられるだけの経営資源を持ち合わせた企業でないと、損失を取り返す段階が再び訪れる前に市場からの退出を迫られてしまう。

ですんで、あらゆる業種に関して言える事ですが、

:短期的な市場の混乱に対して余裕を持って持ちこたえられる資本を持っていること

これはとっても大事な事だって事が改めて確認できた次第です。
この事実は企業に関してだけではなくて、個人の事柄に対しても大いに当てはまりますよね。

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金融危機の行く先は?  (2008/10/13)

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これは、2008年10月13日の記事の再掲載です。追加コメントがあります。

はい、はっきり言って分かりません!私は経済の専門家ではないですからな。
あ~だ、こ~だと考えても結局、その時にならなければ分かりません。世界経済はあまりにも複雑すぎるからです。まさに、カオス。

■ 今回の金融危機のキーワード


1:過剰流動性
2:証券化
3:レバレッジ
4:デリバティブ

上記項目が今回の金融危機を生んだような気がするんですね。まあ、根本的なところでは、「 人間の欲望 」 が原因ですが。

まず、1があって、それを後押しするように2~4の手法が利用される事によってリスクマネーの量が膨大に膨れ上がり、更に過剰流動性が増す。もちろん悪い面だけではなく、経済規模を拡大する役目も担った訳ですわ。ですから、ますます味を占めて2~4の手法を複雑に利用したっちゅう訳。

本来ハイリスクの取引を不特定多数に分散する事で、ローリスクに見せかける手法だと思うんですね。サブプライムしかり、CDS(クレジット・デフォルト・スワップ) しかり。

まあ、一度おいしい蜜を吸うとなかなか止められなかったんでしょうな。

おそらく、上記の手法によって創出された近年の需要は、本来の適正量にある程度近づく、ハイリスクな資金は縮小して行くもとの見られます。庶民的な例を挙げるならば、「 クレジットカードや、ローンなどの信用取引が不可能になる人々が増える 」 って事。そして、この縮小量が見極められない事が、今回の相場暴落に繋がっている物と見られます。

■ ダウ平均株価の世界恐慌時のチャートを再確認


あと、世界大恐慌時のダウ平均株価の値動きを再確認してみてください。暴落が長期で続いたケースであり、段階を踏んでいる事を。何回も反発しては下がりだす、こういったことも有りえます。ですので、まだまだ楽観視出来ないと言う訳です。
dau_1928_1934.jpg
私なりの底値圏の目安は、前回の記事トヨタの底値を探るに書いてます。

特にこのチャートの1929年11月頃から1930年6月頃の値動きに注目してください。このポイントで再上昇を期待した人が買いに走っていますな。そして、結果、ここは底ではなかった訳で、死人が増えただけになったんですな~。1929年の6月頃にいわゆる スパイク という形が出現しています。テクニカル面で相場に参加している人はこう言う形に弱いんですよ。

今現在は、この1929年当時の底値圏であって、そこから続く更なる暴落の序曲に過ぎないのか否かっていうのが問題ですよね。ただ、それが分からないからこそ、相場が動く訳で、一旦は上昇相場に転じるのではないかと思いますね。

金融手法でリスクをコントロール出来る、もしくはそう思わして儲けに走っただけかは分かりませんが、この無理やり作り出した需要・パワーが世界のGDPのどれくらいの割合を占めるのか、これ次第でしょう。

追記 2008/12/6



■ まだまだ世界経済は発展段階に過ぎないぞ!


でも、ここで思い出しましょう。
世界はカオスだけれども、方向性がある事を。そう、「 世界はまだまだ発展する 」 。過去何千年の歴史の中、我々人間の文明は飛躍的な発展を遂げてきたんですよ。

ただ、今回の暴落で教訓とすべき事は、「 決して退場させられない方法を選択する 」。レバレッジを効かせすぎた取引、一点集中型、思い込み、勢い、等はご法度です。

市場が思いっきり下がっても耐えられるように、投資計画を設計すべきですわ。

「 賢明なる投資家 」という著書は皆さんご存知だと思いますが、まだ読んだ事のない方は是非読んでみてください。相当賢い人でも、相当慎重である事が分かります。

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商品先物市場の10年間の価格推移  (2008/10/11)

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最近の世界的暴落で、商品先物市場にも嵐が吹き荒れてますな。
ですけどね、はっきり言ってまだまだ高値圏であることに間違いは無いですよ。

まあ、一回、商品先物市場に上場されている各種商品の長期チャートを確認してみましょ。

:原油 (ICE Brent Crude Oil (CBX8))
oil_10y.gif

:金 (Gold (GCZ8))
gold_10y.gif

:銅 (High Grade Copper (HGZ8))
copper_10y.gif

:とうもろこし (Corn (E) (ZCZ8))
corn_10y.gif

いや~、どれもこれもここ数年で一気に上昇、そして下降。過剰流動性相場ってやつですね。まだまだ、10年前と比べるといずれの商品も高すぎます。これでは、価格が下落して当然って感じですわ。

これらのチャートは、barchart.com からの転載です。当サイトでは各種商品先物価格の長期チャートが見れますよ。

直近の価格は、Future sourceの方が見やすいので、一回見てみてください。

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コマツ 建機業界の株価の下げがきつい  (2008/10/06)

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以前任天堂との比較上取り上げたコマツ(6301)の株価が急落してますな。

コマツは建設機械の大手企業で、北米のキャタピラー社に肩を並べるほどに、ここ数年の業績は絶好調に維持してきたわけでっけど、今、世界中を席巻しているサブプライム問題に端を発した金融危機によって先行きが危ぶまれています。

■ 竹内製作所が大幅下方修正発表。しかし、コマツは強気


そんな折、建機業界の一角、竹内製作所(6432)が業績の下方修正を発表しました。
:竹内製作所、今期純利益66%減に

でもね、08/10/4付けの記事で以下のような物をコマツの関係者は語ってます。
:コマツ粟津が生産抑制 金融危機で世界経済が減速 好調建機の風向き変化

この2つの記事から、竹内製作所は小型建機を取り扱っている為、北米・欧州市場での業績悪化の影響をもろに受ける、しかし、コマツは新興国向けの大型建機によって利益を稼ぎ出しているので問題ないと読み取れる訳ですわ。

いや~、ほんまかいな。コマツさん、下方修正発表とかいきなりしませんやろな?

■ コマツの株価はH16,17年度レベルに低下している


まあ、いずれにしろ来期の業績が落ち込まなければ現状の株価はものすごく割安になってます。PER 5.69、PBR 1.27(予想ROE 22.4%)、配当利回りで3.51%ですわ。でもね、上記記事にも有りますように、新興国がわざわざ高いお金を払ってでも大型建機を購入する理由が、資源価格の高騰でっから、それが最近急落している事から、購買意欲の低下に繋がるんじゃないですかね。

:銅の国際価格チャート
copper_10y.gif


まあ、この価格帯でも昔に比べればべらぼうに高いんですけどね。

まあ、たとえ、大幅な業績下方修正が行われたとしても、ROEが6%とか10%のH16,17年度の時の株価より安い価格水準になっている事から、それなりのリスクを既に織り込み済みと見られます。

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ダウ平均株価 世界恐慌時との比較  (2008/10/03)

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下のチャートは1928年から1934年の間のものです。いわゆる、世界恐慌時のものですな。
dau_1928_1934.jpg

そんで、これは2003年から2008年の間のチャート。サププライム問題で大騒ぎの今現在のもの。
dau_2003_2008.jpg


まあ、見たら直ぐ分かりますが、暴落の規模・レベルが違いますね。世界恐慌のときはほんと、冷や汗が出ると言うより、死ぬしかない!って感じなくらいの暴落ぶりですわ。高値から最大で80%以上下落してますからな。
今現在はと言うと、”たった”23%の下落に過ぎません。つまり、比較対象次第って事。昔の事を知れば今起きてることは、今のところ”大した事ない”出来事って事ですわ。

まあ、まだまだ大暴落っていうレベルには達してないんとちゃいますかね。

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ダウ平均株価の変遷 1928~2008  (2008/09/17)

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世界の経済指標の代表格であるダウ平均株価指数。その内容に関してはWIKIで確認して頂くとして、いや~、今回リーマン破綻で大きく下げましたな。

まあ、こんくらいの下げで驚いてたらあきませんで。1928年からのダウ平均株価指数の推移をチャートで見てみましょか。

1928年からの指数の動きを3期に分けてみましたよ。理由は、スケールの違いにより当時の下落幅が掴みにくいからですわ。

■ 1928年-1980年


dau_1928_1980.jpg

当時の事件
:世界恐慌 1929~1932
:第二次世界大戦 1939~1945
:朝鮮戦争 1950~1953
:ベトナム戦争 1960~1975
:ニクソンショック 1971
:第一次オイルショック 1973
:第二次オイルショック 1978


■ 1981年-1995年


dau_1981_1995.jpg

当時の事件
:プラザ合意 1985
:ブラックマンデー 1987
:日本のバブル崩壊 1989
:湾岸戦争 1991
:ソ連邦崩壊 1991
:超円高、円が 1ドル=79.75円を記録 1995


■ 1996年-2008年


dau_1996_2008.jpg

当時の事件
:アジア通貨危機 1997
:ブラジル、ロシア等でも通貨危機が発生 1998
:ユーロ誕生 1999
:911テロ勃発 2001
:イラク戦争 2003
:サブプライムローン問題 2007


まあ、色んな事件が起きるモンですな。基本的に歴史の中心には必ずアメリカがいた訳ですわ。
色んな事件があった訳でっけど、最終的には株価は常に上向き、上昇指向は継続してます。

株をはじめる前に読むブログさんの記事で、大企業破綻後のダウ平均株価の推移を紹介されてますよ。なかなかおもろいので見てね。合わせて、当ブログの暴落関係の記事も見てね。

今回のリーマン破綻問題はね、株価どうこうより、企業の倫理観について考えさせられまんな。金儲け第一主義も度が過ぎるとえらい事になる。危なそうな企業には手を出さない事ですわ。それが分かるようにならんとあきませんな。

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ニュージーランドドルの行方 (為替・FX)  (2008/09/11)

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はい、最近為替にも大きな動きが出てきましたな。
ドル、ユーロ、オーストラリアドル、そしてニュージーランドドル。

9/11にニュージーランドの中央銀行が利下げを発表。大方の予想に反して、0.5%の利下げ。これに反応してか、2年ぶりの安値に突入してるみたいやね。

でもね、はっきりいってこれくらいの動きは驚くに値しませんで。

■ アジア通貨危機のとき


1990年からのニュージーランドドル対円相場チャート
NZD-JPY-1990_2008.png


もうね、1997年に発生したアジア通貨危機の時。一気に急降下してますな。1ドル80円後半から45円付近まで3年間掛けて下落してますわ。まあ、こういうことも起きるって事ですわ。

やっぱりね、為替取引にもかなりの投機資金が入り込んでますさかいな、理不尽な下げが発生する事もしばしば。気をつけましょうね。

やはりね、長期間上げ相場が続くと、それが常識みたいな感覚になりますさかい、それが落とし穴になって、ナンピンとかしてまうんですわ。

まあ、今回の相場がどういう結末を迎えるか分かりませんけど、あほみたいに下がっても耐えれる体制を整えてからじゃないと、相場に参加する事自体が、自殺行為になりかねませんで。

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為替・FXの値動き  (2008/09/07)

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これは英・ポンドとUSドルの1971年からの長期チャートです。どんな感想を持ちまっか?

us_po_1971_2008.png

ぶっちゃけ、えらい上下幅があるな~って感じですよね。つまり、為替っちゅうのは、平気にこんだけ動く可能性を秘めてるっちゅう事ですわ。

1971年の2.6ポイントから、1985年の1.1ポイントへ。そっから1990年の1.9ポイント。そんで1993年に1.4ポイントへ下がって、また2007年2.1ポイントへ上昇。

こんだけ動くんですわ。しかもチャートの角度が急でっしゃろ?ほんの数ヶ月くらいで20~30%の値動きが発生する事も過去には有ったんですな。

よ~く覚えときましょね。

例えばね、1.8でポンド保有して1.1まで予想外に下落した場合に、損きりを行わずにポジションを維持するには、どれだけのレバレッジでどれだけの保証金を用意する必要があるかを考え抜いた上でポジションを建てましょうね。

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日本の家電メーカーはどやねん?  (2008/08/03)

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松下電器、ソニーなどなど、総合家電メーカーって日本人なら誰でも知ってて大企業!ってイメージありますわな。でもな、内容見てみるとイマイチナ感がありますな~。株価もITバブル時の高値を超えてない企業がほとんど。なんでやろか?
とりあえず、総合家電メーカーの中で日本最大の売上高を誇る松下電器産業:6752を見てみよか。

■ 松下電器産業(現パナソニック)の財務指標

年度、売上高、純利益、PER、PBR、ROE、配当利回り、配当性向の順。株価は決算月前年11月末。

H21 9.2兆円 3100億円 15.59 1.29 8.3% 1.96% 30.51%(予想値)
H20 9.0兆円 2819億円 16.66 1.25 7.5% 1.57% 26.10%
H19 9.1兆円 2172億円 22.30 1.23 5.5% 1.33% 29.67%
H18 8.8兆円 1540億円 34.59 1.40 4.1% 0.83% 28.65%
H17 8.7兆円  580億円 59.34 0.97 1.6% 0.98% 58.14%
H16 7.4兆円  420億円 77.95 0.94 1.2% 0.99% 77.35%
H15 7.4兆円 -190億円 NA 0.93 NA 0.95% NA(当期赤字)

いや~、ROE低いですな~。まあ、段々回復傾向ですけどな。でもまあ、かつてのPERの高さはやっぱり松下電器って事で見捨てる訳にもいかんかった、いつかは業績回復するで!っていう期待感が込められてたんでしょな。まあ、全期間ちょっと割高な感じが漂ってます。でもね、やっぱりPBRが全期間を通して低いっちゅうことは、実際のところ不安感がいっぱいで買い進められん!って気持ちの表れでしょうな。

これが日本を代表する家電メーカーの実情ですわ。まあ、そんな儲かってへんよ!って事ですな。じゃあ、海外の家電メーカーも儲かってないんか?って話になるんですけど、そうでも無いとこも有るみたいやで。

■ 韓国・サムスン電子

2003~2007を見てみましょか。
年度、売上、純利益、PER、PBR、ROEの順。株価は前年年末価格。(為替は10ウォン当たり1円で計算)

2007 9.8兆円 7421億円 11.23 1.46 13.0%
2006 8.1兆円 7926億円 11.59 1.88 16.2%
2005 7.4兆円 7640億円 13.18 2.33 17.6%
2004 6.9兆円 10790億円 6.63 1.82 27.4%
2003 6.8兆円 5962億円 12.39 2.25 18.1%


むむ~、めちゃめちゃ儲かってますな。近年はROEの低下が目立ちますが、それでも13%台をキープ、松下電器と比べたら全然優秀ですわ。
単純に売上純利益率で見たら、2007年度で、7.5%(サムスン)対3.1%でっから2倍以上も収益力の差があるっちゅう事ですな。

でも、株価の割安度(PER)で見たら、サムスンのほうが割安ですな。2008年度のサムスンの業績は順調に前年を上回ってますさかいにな。

まあ、サムスンの最近の業績は、販売シェアの約50%を北米市場に頼ってますさかい、2003-2007年の間で為替が25%ウォン高になってる事と、北米市場の景気減速の影響ですかな。ちなみにサムスンは収益の80%以上を海外から稼ぎ出しております。

事業分野で見た経常利益のシェアは、2007年度で半導体(37%)、液晶ディスプレイ(33%)、携帯電話(36%)と、事業分野を思いっきり選択&集中させてるな~って事が分かりますな。

まあ、ざっと見ただけなんでサムスンに関しては間違ってる部分もあるでしょうが、数字だけ見たらまあ、優秀な方とちゃいますかね。

■ 松下電器産業とサムスンの比較

まあ、売上規模は同格でっけど、ROEで2倍近い差がありますな。過去にさかのぼればもっと差があります。

あと、マーケットの分布でっけど、サムスンが海外比率約80%なのに対して、松下は約50%。まあ、日本の消費は右肩下がりでっから、なんでもっと前から海外に軸足を移さんかったんやろな?あまりにも日本のマーケットに頼りすぎでっせ。これ実は日本の各電機メーカーの特徴ですねん。意外に、他の業種と比べて海外進出が遅れてるんですわ。

:日本の電機業界と自動車業界の地域別シェア比較図
denki.gif


あとは、事業分野の選択と集中の遅れ。サムスンははっきり言って、半導体と液晶ディスプレイ、携帯電話の3本柱に事業を集中してますな。対して松下はというと、電気製品を色んな種類作ってますよね。後、パナホームとか松下電工とかの住宅関係とかもやってます。この辺でも収益力の差が出てきてるのかな?

まあでも、今の状況が日本の電機メーカーにとって取り返しの付かない物なのか、それとも、これから一気に攻勢にでるのか、楽しみですな。まあ、株価的にはサムスンのほうが買いですけどな。

■ その他海外メーカー

でも、海外の家電メーカーが全部儲かってる訳じゃないよ。

LG電子(韓国)なんかも意外と苦戦してますな。特に2001~2002年度はほぼ全ての家電メーカーがイマイチな決算内容でしてな。あと、モトローラ(米)、トムソン(仏)なんかも最近もイマイチですわ。

フィリップス(蘭)なんかも松下電器みたいに最近回復してきた感じ。でもフィリップスの場合、売上営業利益率は2007年度で6.9%なんで、松下(3.1%)にだいぶ差をつけてきてますな。売上純利益率だともっと差がありますよ。ここ(MSN Money)でフィリップスの決算内容が見れるで。

あと、一口に家電メーカー言うても細かく見ると事業分野が異なるとこも多いんで、比較のしづらい感じもしますな。あと、結構先進国の家電メーカーは国内市場にシェアが偏ってるところ多いですわ。例えば、アメリカの洗濯機は、ワールプール社(米)が国内市場の70%を占めてます(2006)さかいな。

こうやって見てみると、家電メーカー業界はなかなか難しいですな。この先何処が勝ち組になるのか予想しづらい。

ちなみに、日本の家電メーカー・海外主要メーカーの一覧が下記のサイトで確認できます。
電機メーカー(Wiki)

とりあえず、松下電器、がんばれ!
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クリーンディーゼル車普及が本当にいいことか?(トヨタ)  (2008/07/19)

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最近の原油価格高騰で、石油に関して色んなことが分かりました。

■ ガソリンとディーゼルの関係

ガソリンにしてもディーゼル(軽油)にしても、これらは全て石油(原油)を精製した過程で生み出される訳ですよね。石油の精製と言うのは、簡単に説明すると、原油を過熱して蒸発してきた各主成分を冷却して種類ごとに分ける作業の事です。そして、その精製によって生み出される各種石油製品の割合はおおむね同じだと言う事らしいです(同じ種類の原油を使用した場合)。更に、原油にも色々種類があって、ガソリンやディーゼルの抽出できる割合が異なるらしいです。

因みに、ディーゼルだけを作る事は不可能で、ディーゼルを作る過程で必ずガソリンも作られます。なぜなら、ガソリンのほうがディーゼルより沸点が低いからです。ディーゼルを抽出せずにガソリンだけを抽出する事は可能ですが、その分残留物が多くなるだけで資源の無駄です。ですので、石油の精製は、抽出できる成分を全て最終的には抽出するはずです。

:石油精製の図

oil_seisei.gif


■ クリーンディーゼルの普及が原油価格高騰に拍車をかけている


と言う事は、今まで以上にディーゼル需要が高まった場合、今まで以上に原油を消費するって事ですよね。なぜなら、石油からのディーゼル抽出割合が同じなら、より多くの原油を材料として用意しなければいけないからです。これは、ガソリン需要が増す事よりも原油需要を増大させる効果があります。

そして、ディーゼルが今まで以上に需要が伸びた反面、ガソリンの需要は減少する。そうなれば、自然とディーゼルの価格は上昇する訳です。この事が、最近ニュースになっていました。韓国でディーゼル価格がガソリン価格を上回ったというのがそれです。

ですので、今までの様に産業用にはディーゼル(軽油)、自家用車にはガソリンといった使い分けには、結構重要な意味があったということですね。このバランスが大きく崩れると、ガソリンは余るけどもディーゼルは必要なのでその分原油を多く必要とするようになる訳です。

ただ、最近経済産業省から発表された、クリーンディーゼル普及推進方策 によると、ディーゼル車の普及によって、「 日本におけるガソリン・軽油の精製割合が最適となりCO2の削減にもつながることから日本も嬉しい 」(P12)という件があり、もともと軽油の方が生産余剰があったと読み取れる。ただ、世界的にどうなのかは不明。
- 2008/8/1追記



もちろんそうなれば、再びガソリンが価格的に有利になるので上のような事は起き難いと思われますが、自動車の性能面で最近のクリーンディーゼルが優れているのならば、この流れは止められません。おそらく、その分余ったガソリンは違う用途で使われるようになるのでしょう。

いづれにせよ、ディーゼルの需要増が原油の需要増をかさ上げする可能性が高いと言う事ですね。

この記事は、原油高、“投機筋悪玉説”に異論
を読んでいて、なるほど~と思ったのでご紹介しました。

■ クリーンディーゼルが中古車として流通した時に、触媒の寿命が問題化する


クリーンディーゼルのクリーンを実現しているのは触媒の効果によるところが大きいので、これが経年劣化により性能低下した時に新車時のクリーンさが保てるのか?という疑問が発生します。

メーカー的にはその辺も考慮しているとは思いますが、生産されてから10年も経てば当初の性能は発揮されていない可能性もあります。先進国で走り回った自動車は、最終的に途上国に流通します。途上国では自動車を何十年も使用することが通常ですから、その時には黒煙を吐きまくっている可能性が有ると言う事です。

以前のクリーンディーゼル関係の記事
と矛盾すると言いますか、考え方によってはクリーンディーゼル微妙論も成り立ちますね。なにはともあれ、もっと詳しく調べてみたい分野ですね。

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IPOの推移で見る株価動向 (長期投資・ローリスク)  (2008/06/14)

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IPO(株式公開)とは、企業が株式市場に株式を上場して資金を調達する手段の事です。
詳しくは、Wikiのページを参照してください。

■ IPOが盛んな時期は、全体的に株価が高い、株価水準が割高な時期

この、IPOの推移や、その金額を年度別に見ますと、やはり、株価の高い時期はIPOが多く、株価が低い時期はその逆である事が分かります。当然と言えば当然で、できるだけ高い株価で上場してより多くの資金を調達したい訳です。

アメリカのIPOの推移
ipo_us.gif

明らかに、相場環境が悪い時期はIPOが激減していますよね。

日本のIPOの推移
ipo_jp.jpg

アメリカほど極端ではありませんが、やはり、同じような状況です。

野村證券のHPにも統計が掲載されていますので一度見てください。

「 IPOが盛んになってきたら、株価が高くなってきている証拠だ! 」

って事ですね。

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為替と原油価格  (2008/06/08)

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今回の記事には特に結論のようなものはありません。ですが、今一番熱い問題でしょう。

■ 原油価格の高騰

原油価格が今、高騰していますね。新聞などで公表される原油価格は基本的に、ニューヨーク商業取引所に上場されているWTI原油先物価格です。この指標は米ドル建てとなっています。この価格が1バレルあたり史上最高値を更新中で、130ドル台に突入中なんですね。

原油価格は確かに高騰しています。しかし、過去に起きたオイルショック時と比べて、あまり大騒ぎになっていない事に何かしっくりきません。

このあたりの解説を行っているサイトがここ
なるほど。

あと、田中宇の国際ニュース解説原油価格の2重価格に関する記述がありますが、なるほど、おもしろい。
たしかに、原油を採掘するコストはしれているので、こういったことも十分にあり得ますよね。

原油価格長期チャートを3種類掲載します。
oil_chart.gif
oil_shock.gif
oil_yen_us_1984.gif


2000年当時、20ドル以下だった事を考えると恐ろしい事になっています。
1984年からの実質的な価格を見ると、プラザ合意による円の切り上げ効果が垣間見られます。

■ ドル安

近年の為替の動向からして、ユーロが世界的に強くなり、ドルが弱くなっています。ユーロは、2000年を基準にして150%の価値となっています。つまり、ユーロ建てであれば、ドル建ての原油価格の高騰分を2/3に抑えられていると言う事ですね

円建てに関しては、円がほぼドルと同じ動きをしているため、ドル建て原油価格の高騰は直に影響しています。円もユーロに対して150%の円安になっています。

あと、中国元は着実に上昇しています。ドルとの完全ペッグを止めてから、20%上昇しています。

:円の対ドル、対ユーロ、対中国元為替レートチャート
US_EUR_CHINSE.png


■ アイスランド 自然エネルギーの国

あと、面白いのがアイスランドと言う国。この国はエネルギー源として、80%を水力と地熱でまかなっています。もちろん自動車はガソリンで動いていますのでその分は影響しているでしょうが、電力に関しては、全くと言って良いほど影響を受けていません。この国は、水素エネルギーの実用化に向けて、国家として本格的に取り組んでいる事でも有名です。

■ 全ては2003年を起点にして始まっている

あと、株式相場にしても、為替レートにしても、商品価格に関しても、2003年を起点にしてほぼ上昇しているというのが面白いですね。超低金利政策による過剰流動性相場ってやつなんでしょうか。

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トヨタ(7203) 比較!ホンダ、スズキ、現代、タタのPBRとROE  (2008/04/13)

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■ 2008/3月期の予想値で、PBR(2008/4/11時点の株価)とROE比較

トヨタ(7203)
:PBR 1.39
:ROE 13.3%


ホンダ(7267)

:PBR 1.07
:ROE 14.0%


スズキ(7269)
:PBR 1.43
:ROE 10.3%

*注意事項があります。当記事最下段に記載あり。

■ 現代自動車とタタモーターズのPBRとROE

現代自動車(Hyundai Motor Company 韓国企業)
:M-cap 171,504 billion(78,600W - 2008/4/11 last trade)
:BPS 39,294W
:PBR 2.08(2008/4/11株価 82,000W)
:ROE 9.2%(2007年度実績、2003、2004は、14.5%、13.3%)


タタモーターズ(米国ADR:TTM インド企業)

:BPS 6.16US$(2008年度予想)
:PBR 2.46(2008/4/11株価 15.17US$)
:ROE 18~23%


直感的に気にかかる点は、
1: 現代自動車のROEのここ数年の低下要因が何なのか
2: スズキ(7269)のROEの低さ(これは近年だけでなく、過去をさかのぼっても一貫して低い)理由


1:の理由として韓国ウォンの通貨高が上げられています。たしかに米国での売上が年々減っています。しかし、これだけが理由とは思えませんね~。ユーロに対しては、かなり安くなっていますから。

:2002~2008 KRW to USD - EUR - Rupee - Chinese チャート
韓国ウォンチャート


因みに現代自動車の地域別売上のグラフを以下に掲載します。Hyundai Report からの抜粋。
HMCというのが現代自動車のことです。このグラフを見るとホンダが一番アメリカ市場の影響を受ける体質である事が分かりますね。さらに面白いのは、現代自動車がライバル視しているのは、日本のメーカーである事がこのグラフからはっきりと分かる事です。

:画像をクリックすると大きくなりますよ。

Hyundai_地域別売上


あとは、トヨタ(7203)、ホンダ(7269)ともに、ROEは結構高い数値なんですが、それに対してPBRが割と低めな感じがしますね。特にホンダが PBR 1.07 というのはかなり低い気がしますが、上記グラフを見るとなんとなくうなずける気もしますね。アメリカ市場に頼りすぎていますからね。

タタモーターズに関しては、ROE、PBRともに適正な感じがします。が、もう少しPBRが低下する可能性もあるでしょう。買い付け希望ゾーンとしては、PBR2.0以下を指定したいところです。

■ 今回の記事のまとめ

1: トヨタ、ホンダともに現株価水準(PBR)は過去に比べて低くなっている。
2: ホンダのPBRは特に低く過去8年間で最低水準の可能性が高い。ただ、売上のアメリカ市場偏向度合いが際立っている。
3: スズキ、現代自動車はROEが低い。
4: タタモーターズは成長企業のROE水準である。PBR2.0以下での投資を希望。

2008/4/15追記

■ スズキ(7269)の株主資本について

1: 関連会社で保有している自己株式の総額が2006年3月期決算時から約2000億円増加している。これは、株主資本から控除されている。その分、期末発行株式数も減少している。

2: 少数株主持ち株分が、純資産に組み込まれており、これが各期約1200~1400億円ある。これは、株主資本から控除すべき額である。


上記項目を考慮した場合の当該企業のBPSは、

:2008-3 1726円
:2007-3 1644円
:2006-3 1397円


となる。





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中国株の行方 元切り上げの効果2  (2007/12/22)

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前回の中国株の行方でもご紹介しましたが、中国経済・市場の最大関心事は中国通貨・元の切り上げです。

中国元の切り上げが行われると何が起こるのか


日本のプラザ合意後の円切り上げ時に引き起こされた株式市場の高騰と同じような現象が起こると予想されます。

前回の記事で、輸出系企業と内需インフラ系企業の株価推移を比較しました。今回は、総合商社(為替変動に業績が大きく左右される)と、不動産会社を比較したチャートを紹介しようと思います。

1984~1986チャート
1984~1986商社・不動産


赤い系統
のグラフが不動産系企業、青い系統のグラフが商社です。

前回の中国株の行方にて紹介しましたチャートほど極端では有りませんが、明らかに不動産系企業の株価の方が円の切り上げの影響を受けている事が分かります。

これと同じ事が中国でも起こると予想されます。


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中国株の行方 元の切り上げ効果  (2007/12/21)

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急成長を遂げる中国。株価もここ数年でインデックスで見た場合、5倍くらいに上昇しています。今後いったいどうなるのかを考えてみたいと思います。

■ 中国元の切り上げ

今後、中国に最も大きなインパクトを与えるであろうイベントは、中国元の切り上げでしょう。

日本でもかつて、大幅な円の切り上げが世界各国の協調介入によって行われました。有名なプラザ合意(By Wikipedia)です。1985年9月22日の出来事です。
これによって、円の為替レートは合意前の1ドル230円台から、2年半で120円台へと急激に円高方向へと変動しました。

単純に考えて、輸出には不利、輸入には有利になった訳です。円の価値が2倍になった訳ですからね。例えば、アメリカで1ドルで売っている缶ジュースは、プラザ合意前は日本で230円したわけですが、合意数年後には、120円で買えるようになった訳です。

これが、1989年のバブルにも繋がった訳ですね。

おもしろいチャートがあります。
1984~1986(プラザ合意前後)の、
トヨタ、松下電器(輸出系企業)
東京ガス、東京電力(内需インフラ企業)

の1984/7/11を基準にした株価指数チャートです。

1984-1986株価指数


見事に2極化しています。輸出系はあまり恩恵を受けていませんが、内需系は恐ろしいほどの影響を受けていますね。

この現象が、中国でもほぼ必ず起こると予測されます。

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日本企業の外国人持ち株比率  (2007/12/20)

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持ち合い株解消の記事でも書きましたが、今現在、日本企業の外国人持ち株比率が以前と比べ高まっています。

2003年度から2007年度の外国法人所有割合の変化を見てみます。

:東日本旅客鉄道(JR東)9020
 23% → 33%
:日本電信電話(NTT)9432
 14% → 22%
:任天堂 7974
 30% → 46%
:東京ガス 9531
 21% → 33%
:大阪ガス 9532
 9% → 22%
:KDDI 9433
 18% → 31%
:東京電力 9501
 10% → 19%

任天堂以外は、日本国内のインフラ系の大企業です。軒並み外人保有比率が高まっています。この変化が株価形成に影響しない訳がありません。欧米並みの経営を求められる、利益追求型経営を求められると言う事ですね。

法人設立を考えた時に節税対策を考えない人はいないでしょう。オーナー(株主であり経営者)の立場で考えた場合、出来れば利益はあまり計上したくないはずです。なぜなら、利益を計上すれば法人税として現金を国に持っていかれるからです。
しかし、純粋な出資者(株主)の立場で考えた場合、株主の利益の源泉は利益です。利益を計上しなければ配当もありませんし、株主資本の積み上げも起こりません。それでは何のために出資したのか分かりませんよね。

今までの日本企業はまさに前者であり、経営者=株主 の立場での経営であり、利益を多く計上しないように会計操作をしていた訳です。しかし、株主構成の変化によって利益を計上しなければ、株主総会で取締役更迭もありえる情勢になってしまいました。つまり、売り上げが上がらなくても、会計処理の仕方次第で利益を増大させる事が出来る余力(リストラ、減価償却費の削減、経費の節減)がもともとあった訳です。

ここに目を付けた外国人が、持ち合い株解消のトレンドを造り、そして作戦が成功したと言う訳です。

私達、日本人としても株主の立場での経営をしてくれた方が投資対象としては魅力です。しかし、企業と言うのは投資対象ということだけで存在している訳ではありません。生活の基盤としても機能しています。なので、利益を追求するあまり、日本国内の生活観を破壊してしまう可能性があり、現にそれは現実となっています。



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アメリカと日本企業の比較 Part 1  (2007/12/19)

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アメリカと日本の上場企業数は、

アメリカ
:ニューヨーク証券取引所 約2800社
:NASDAQ(ナスダック)  約3200社


日本
:東京証券取引所     2414社
:JASDAQ(ジャスダック)  978社


です。

今回は、これらの市場に上場されている企業で、

:時価総額5000億円以上
:ROE 15%以上
:PBR 1以上


の企業を紹介したいと思います。

アメリカ:87社

us_roe15

日本:54社
JP_ROE15%


アメリカ: 87/6000 1.4%
日本 :  54/3400 1.6%


大体同じですね。

データを見てみると、ROEの高い企業はだいたいPBRも高いですね。やはり、成長力を見越して将来の純資産価値をすでに株価が織り込んでいる証拠です。

ROE20%以上の割合を見てみると、日本は22社・40%、アメリカは66社・75%と大きく差が有りますね。
アメリカの企業は、株式時価総額5000億円以上という大企業でさえ、ROEがこれだけ高い企業が存在すると言う事です。日本企業と比べて、利益追求の姿勢が強いと言えるでしょう。

やはり、マイクロソフトは恐るべき企業ですね。創業して20年以上経ちますが、未だROE43%、PBRが10もあります。

あと、アメリカのリストにトヨタ:7203、ホンダ:7267が含まれているのに対して、日本のリストには含まれていないのは、会計基準の違いかそれともデータの期間が違うのか、その辺りは不明です。

会計基準に違いはあっても、最終的にROEを計る上での利益の価値は同じです。その利益が株主に配当され、会社の純資産として積み立てられていきます。

ちなみにアメリカのデータの出所はYahoo_USです。Yahoo_Financeのスクリーニング機能はかなり優秀です。日本のYahooには無い機能ですね。ここら辺りに未だネット社会の日本の未発達ぶりが垣間見えます。



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三菱商事 8058 Part 1  (2007/11/30)

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今回は、三菱商事 8058 を見て行きたいと思います。

私の2004~の投資対象でしたが、当時、とても割安で好材料の多い銘柄でした。


 三菱商事は、日本の総合商社第1位の会社で、エネルギー・原材料関係を多く扱う商社です。
そして、ここ数年の世界情勢は三菱商事にとって大きな追い風となったわけです。
それは、中国を代表とする発展途上国の経済発展に伴って、原材料・エネルギー資源の需要増大・価格高騰が引き起こされたことですね。

 例えば、三菱商事は早くから豪州での炭鉱開発の利権を取得しており、鉄鋼需要の増大による石炭需要の増加が当社における利益の増大に貢献しました。
石炭価格の推移
石炭2007


その他鉱物関係の価格もここ数年で大きく上昇しています。

アルミ価格1999~2007
アルミ価格2007

銅価格1993~2007
銅価格2007


そして、中国の状況ですが、
例えばアルミに関して、

中国のアルミ消費量2001
中国_アルミ消費2001

中国のアルミ消費量2006
中国_アルミ消費2006

2001~2006の間で、約350万トンから860万トンへと大きく増加している事が分かります。
これは消費量だけではなく、生産量でも同じ現象が起きています。


こういった状況が、資源関係を多く取り扱う三菱商事の業績に大きな影響を与えたわけです。
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株式投資をブームで終わらせない。Part 5  (2007/11/23)

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 そんな不況感が漂う外部環境の中 ( 2001~2003 )、
仕事の関係上インターネットが完全に私の日常の道具となっていた。

 この頃になると、

ブロードバンド
ADSL
Yahoo
2P2 ( ナップスター等 )
薄型テレビ
モバイル


 日常生活の中に、ハイテク製品 が普及しだしていた。
そして、人々の情報源が、新聞などからインターネットへと移行しつつあり、
自分が求める情報へのアクセスが過去に比べて非常に簡単になっていたのである。

 そして株式取引に関して、過去と決定的な違いを生む

ネット証券

 が誕生していた。これによって一気に株式取引が一般人にとって身近になっていくのである。ただ、この頃(2001~2003)はまだ、その口座数が爆発的に増加していくと言った状況ではなく、知る人のみぞ知る といった状況であった。

E-trade 口座数推移
etrade_kouza1.gif



 それら新興証券会社がネット上で提供する株式に関する情報は、過去に無いほど多彩であり、本格的な分析をするのにも十分( 過去に比べて )なツールを提供していた。

 そしてさらに、

掲示板
メーリングリスト
メールマガジン


 等の、情報アクセス手段が普及しだし、他人の株式への取り組み方を知ったり、興味度合いを測ることが出来るようになっていた。


 そんな中私は、なにげなくある株式関係のメーリングリストに登録していたのだが、
当時( 2001~2003初頭 )、全くと言ってよいほどメールのやり取りは無く、閑散としていた。

 だが、2003年初頭を過ぎた頃、そのメーリングリストでのやり取りが、急に活発化してきたのである。


・・続く





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■ プロフィール

ハリケーン荒谷

Author:ハリケーン荒谷
■ twitter : hayashidtec
■ 株式投資暦は7年ほど。
■ 日本市場に本格参戦は2003年。
■ 中国株にも2005年参入。
■ 2000年ごろにアメリカ市場で、燃料電池関係にも手を出しましたね~、懐かしい!
■ 海外旅行が好きで、毎年1回はアジアの国々を訪れています。中国・タイ・ベトナムなどに行きました。現地に行って感じたのは、「 まだまだ、発展途上である!」って事です!

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