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荒谷のローリスク株式長期投資

日本・世界の優良企業・株式で長期資産運用(長期投資)を行う私が、素人なりにも株・為替・商品先物・各種経済ネタ・政治ネタについて日々コメントするブログ。因みにバイク好きなもんで、バイクネタも多数アップ、主題に関連する英単語の勉強もしていきたいと思います!

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    その他の包括利益とは?これが曲者  (2008/10/08)

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    「 その他包括利益 」 、これが時価会計基準における曲者の正体ですわ。

    トヨタ等の米国会計基準によって製作された決算書には必ず掲載されてます。詳しい内容については、:包括利益について(日米会計税務コンサルティング)を見てくださいね。

    「 外国為替と保有金融商品の価格変動による株主持分の調整額 」
    簡単に言うと、 「 会社が持ってるものの価値の変化 」、つまり確定した損益を示している訳じゃないと言う事。

    ■ トヨタのその他の包括利益累計額の影響


    H19年3月期までは、その他の包括利益累計額が、約7000億円あったんですな。これが、H20年3月期で、約-2400億円になっちゃった訳。変動額は、約1兆円で、株主持分(純資産)のなんと1割にも達します。(H20年3月期末の純資産額、約12兆円)

    :H20 -2400億円
    :H19 7000億円

    :H18 4300億円
    :H17 -800億円
    :H16 -2000億円
    :H15 -6000億円


    まあ、これがPBRの計算に影響する訳ね。10%変動すると、確定数値によるPBRとの差が11%出る訳。もし20%変動すれば、25%の差が出る。

    H21年度決算時に、この 「 その他の包括利益累計額 」 に大きな動きがあれば、現状のPBRが大きく変動する可能性があるっちゅう訳ですわ。

    まあ、おそらく今回の金融危機でここは大きく動きそうでっからね。要注意ですよ。

    ■ トヨタの底値を探る


    以前の記事 :トヨタのROEが5%になった場合にも書きましたけど、今回は純資産の目減りも考慮した株価を探ってみましょか。前提条件として、H20年3月期決算時の一株純資産(BPS) 3768円を使います。

    :純資産が10%減少 ROE 5% PERは、9~12と仮定
    BPS = 3768 × 0.9 = 3391

    ROE 5%でPER 9の場合
     9 × 0.05 = PBR 0.45
     BPS 3391 × 0.45 = 1525円
    ROE 5%でPER 12の場合
     12 × 0.05 = PBR 0.60
     BPS 3391 × 0.60 = 2034円

    上記条件だと株価は、1525円~2034円



    ちゅう感じです。いや~、こわいこわい。もし、純資産が20%減少したらもっと恐ろしい事になりますな。もちろん可能性はありますよ。

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    テーマ:株式投資 - ジャンル:株式・投資・マネー -タグ:時価会計基準 トヨタ 株・会計用語

    時価会計基準を意識してPBRを見る  (2008/10/08)

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    私は特に自動車業界の銘柄をチェックしてますけど、各社ともかなり株価が低下してますな。

    ■ トヨタ、ホンダのPBRがかなり低い


    PBRで見た場合、特にトヨタ、ホンダのそれが過去10年で見た場合、最低値を示してます。以下に示す数値は、左が現在(08/10/7)のもの、右が過去10年間での最低値(決算月の前11月末の株価で見た物)です。

    :トヨタ 0.98 1.31(H17)
    :ホンダ 1.02 1.38(H17)


    過去の決算内容と比較する時に注意する点があります。それは会計基準の変更があるかどうか。2000年を前後して日本でも米国の会計基準による、いわゆる時価会計基準が本格的に導入されてます。これが曲者です。

    単純に比較できない訳ですね。さらに、日本の会計基準による決算内容を発表している企業と、米国会計基準でそれを発表している企業が混在している訳です。トヨタ、ホンダは米国の会計基準に沿って決算を発表しています。このあたりを注意しないと意味の無い比較になってしまう訳ですわ。困ったモンです。

    まあ、この場では深く考えない事にしますけど、自動車産業内の企業を比較するのにもかなりの労力が必要だと言う事だけ述べておきます。

    ■ 時価会計によって膨れ上がった資産が存在している


    ちゅう訳ですな。評価額が増してる、ここ数年で。そんで、これが次期決算で評価損を生む事になれば、上記のトヨタ、ホンダのPBRも決して過去10年間での最低値にならないかもしれないっちゅう事ですわ。純資産の評価が低下して、一株当たり純資産(BPS)が目減りする。PBRは、「 株価 / BPS 」 でっから、分母が低下する事により同じ株価でも結果が異なるっちゅう事。

    この時価会計による資産の評価額の目減り分を考慮して、さらに業績悪化によるROEの低下を合わせて考えると現状の株価でも低い・割安とは考えられないと言う事。

    エライ弱気やな~、でもここは押さえておかんとあかんと思うんやね。

    なんにしろ、時価会計基準っていうのは意外と曲モンやっていう事ですわ。

    下記の記事からも会計基準の変更が大きく影響する事がわかりますな。

    2003年2月3日 ライン

    トヨタ自動車は、2003年度からホンダと同様に米国会計基準による決算を公表することになった。時価会計などでより厳格さが求められる米国基準にすることで、情報開示を強化する。

    トヨタは1999年にニューヨーク証券取引所に上場して以来、日本の企業会計原則による決算発表とは別に、米国基準による決算も取りまとめてきた。毎年夏に公表する「アニュアルレポート」では米国会計基準による業績を公表している。米国基準では一般的に、資本効率を示すROE(株主資本利益率)が日本の会計原則より高めに出やすい。

    例えば01年3月期のトヨタの連結決算では、日本基準でのROEは6.8%だったが、米国基準の決算だと9.6%となっている。「ダブルスタンダード」状態の決算集計を一本化するのは、透明性を高めるとともに業務の軽減を図るのが狙い。ただ、トヨタはホンダに比べて資本効率で劣るだけに、同じ土俵で比較することによって表記上の差が、これまでよりは少し縮められるという“効果”もある。

    :ROEは上昇しそう---トヨタが来期から米国会計基準に統一
    より



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    ハリケーン荒谷

    Author:ハリケーン荒谷
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    ■ 株式投資暦は7年ほど。
    ■ 日本市場に本格参戦は2003年。
    ■ 中国株にも2005年参入。
    ■ 2000年ごろにアメリカ市場で、燃料電池関係にも手を出しましたね~、懐かしい!
    ■ 海外旅行が好きで、毎年1回はアジアの国々を訪れています。中国・タイ・ベトナムなどに行きました。現地に行って感じたのは、「 まだまだ、発展途上である!」って事です!

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