久々に中国市場・電力関係の記事でも書こうかな。
中国で深刻化する電力不足、石炭価格上昇で構造問題に発展前々から言ってまんねんけど、中国の電力市場には色んな問題がありまんねん。
上記記事でも再びその事について書いてますわ。
過去記事にも書いてます。詳しくは下記リンクで。
中国 電力業界・企業特集 電力業界は買いか？■ 中国政府のインフレ対策が最大の問題か？：世界的な石炭価格の高騰
：中国政府が電力向け石炭価格を統制、中国国内の石炭事業者の電力向け販売意欲の低下
：上記理由による電力会社の発電用石炭の確保の困難
：中国政府が電気小売価格を統制こう言う問題で、電力各社は、電気を作りたいけど作れない！っていうジレンマに陥ってる訳ですわ。ほんと、困ったモンですな。
さらにまあ、石炭の輸送インフラが整ってないと来てる。
■ 中国元の大幅切り上げの時期が迫ってるかも？まあ、はっきり言ってこれらの問題を解決する最大の方法は、
中国元の切り上げしかない！っちゅう訳ですわ。
もうね、輸入するしかない訳ですよ、石炭とか天然ガスを。これを思いっきり後押しするのは、元の切り上げしかない。かつて日本も石油ショックとか、今の原油高になんとか耐えてるのは、
プラザ合意でおもいっきり円の切り上げが行われた結果な訳ですわ。
これね、円が昔のまま１ドル３００円とかやったらえらいことになってますで。
中国も、はやいこと内需拡大に着手する必要がありますさかいな。なんでって、もうアメリカの旺盛な需要をおもいっきり期待する事が出来ない可能性が出てきてますからな。もうね、元の切り上げをするしかないのですよ。
■ 今が買い時、中国・電力関係まあ、そう思うのですよ。今、色んな問題があって電力会社は利益を上げられない体制にある訳ですな。もうね、構造的に押さえ込まれてるっちゅうのは明らかなわけやね。それがね、開放、解き放たれたらどうなりまっか？えらいことになりますで。
まあ、
日本の過去がその辺は証明してますな。
関連記事：プラザ合意、ここの下から１，２番目の記事見たら、はは〜！おもいますで。
ただまあ、中国はまだまだ発展途上の内陸地域と、上海みたいな地域との格差がものすごく大きいですから、そこが最大のネックであり、日本とは違うとこでっからな〜。はっきり言って読めませんな。
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過去の記事でも中国の電力会社を紹介してきましたが、今回はその全体像を簡単に見て行きたいと思います。
■ ５大発電企業の独占市場化が進む国家電力公司が分割され、
5 大発電集団公司（中国華能集団公司、中国大唐集団公司、中国華電集団公司、中国国電集団公司、中国電力投資集団公司）が２００２年に設立されました。この５企業で国内の
５０％以上の電力シェアを握っています。今後さらに小規模な地方政府系電力会社の吸収合併によりそのシェアは５大企業に集中すると見られています。
５大企業は現段階では同規模の発電設備を所有しており、今のところ差はあまり見られませんが、将来的には競争原理により強弱が付いてくるかもしれません。
■ 今後も大幅な電力需要の増加が見込まれる2006年度の総発電設備容量は
5.8億kWと見られていますが、2020年には
13億kWの発電設備容量が必要と見られています。
2006年度の国民一人当たりの生活用電力消費は
246kWhで、これは
日本の1/10のレベルであり、アメリカと比べると1/20に過ぎません。今後も生活水準の高まりと共に大幅に増える見込みです。
生活水準を計る一つの例として、
国民1000人あたりの乗用車普及台数を見てみますと、日本が330台、韓国が167台、
中国は2.4台に過ぎません。（1999年統計）
■ エネルギー源の問題がある中国のエネルギー源の
74％は石炭です（2005年時点）。中国は2002年には約9000万トンの石炭を輸出していましたが、2007年には200万トンに激減、2008年度は1100万トンの純輸入国に転じると見られています。これを受けて既に
国際石炭価格は上昇しており、あらゆる分野への影響は必至です。中国政府はエネルギー源の確保、新たな電源開発に奔走しており、現段階では未知の部分も多く、紆余曲折が予測されています。
：石炭価格チャート
ただ国内でも未開発の水源（水力発電資源）も多く、風力発電に適している土地も広大なため、それらの活用によってある程度は賄えるとも見られています。原子力発電に関しても未だ、自国で全てのフローを開発・設計する技術が確立されていないため、今後の発展に期待されています。
■ 現在の最大の問題燃料の石炭価格と電力販売価格の連動が、中国政府により中止されていることが最大の問題です。これにより、
電力価格の適正化が計れずに収益力を低下させられています。
さらに、石炭の分布が中国内陸部に集中しているため、
１： その輸送に問題があること
２： 石炭生産業者側に有利な価格になる事
３： 電力向け石炭価格を政府が抑制している為、石炭生産業者が鉄鋼業界向けコークス用石炭の販売を優先する動きが有る。このため、電力用石炭の安定確保に支障をきたしている。等の問題があります。
これらの問題は早々簡単には解決されそうにありませんが、解決策は色々講じられています。
それは、
１： 西電東送による電力の供給体制の抜本的解決。
２： 電力会社による炭鉱買収
３： 海外への積極展開等です。
今回は概要を押さえた感じです。次回以降、具体的な内容に触れていこうと思っています。
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度々取り上げています
0902：華能国際電力は中国国内電力会社最大手の
中国華能集団公司の基幹企業です。業界最大手だとイメージしてください。新興国のインフラ業界はまさに、長期資産運用の最有力対象ですね。
■ ここ数年のBPS（一株あたり純資産）成長率は約10％大企業ですので他の中国電力会社と比べて低い成長率ですが、それでも日本の企業と比べれば高い成長率であることに変わりはありません。さらに
前回の記事でもご紹介したように中国での電力需要は今後も大幅な伸びが予測されています。
■ 低いPBR3/24時点の株価で
PBRは、1.25 です。これは成長企業としては低い数値と言えるでしょう。
東京ガスの記事で確認できるように東京ガスですら
1.7前後を維持しています。
■ 中国元の切り上げが待っているこれが本格的に容認されれば、中国全体の資産価値が国際的に上昇すると言う事です。現段階の中国元の対ドル相場は1ドル・約７元です。切り上げが行われれば少なくとも
５０％近くは変動すると思われますので、１ドル・3.5元になり、その分中国元建ての資産価値が上昇すると言う事です。さらに、中国元の対海外購買力が上昇するので、
内需主導型経済への本格的移行が進み、電力消費もさらに大幅に上昇すると思われます。
この記事を見れば通貨切り上げの効果が一目瞭然でしょう。
■ 0902の株価シュミレーション 複利効果は年率17.7％2007：
BPS 3.965(予想）を基準にして、以下の条件でシュミレーションしてみます。
：BPS 成長率10％/年
：元の対円上昇率7％/年結果は
： 5年後のBPS 8.693
：10年後のBPS 19.059となり、現段階の
PBR(1.25)で投資したものを、PBR 1.4〜1.7で回収するとしますと、さらに
1.12〜1.36を乗じた投資成果を得られる事になります。
分かりやすく円ベースで500万円を投資した場合の5年後、10年後の成果を見てみましょう。
：5年後 1227万円〜1490万円
：10年後 2688万円〜3264万円という事になります。
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■ 0902、PBRが 1.26 まで低下以前の記事でご紹介しました香港上場銘柄
：0002
：0006
：0902の動向ですが、0002と0006は最近の世界的下落の影響をほぼ受けていない事が分かります。なぜでしょうか？しかし、0902は影響をもろに受けていますね。
0902のPBR（3/14時点）1.26これはかなり低い水準まで売り込まれていると思われます。対して、0002、0006共に以前ご紹介した時点よりも値上がりしておりますので、割安感は出てきてませんね。
この差がなんなのか気になりますね。
■ 香港ドルが下落中米ドルに連動していますので、ここ最近の影響をもろに受けて円に対してもかなりの水準まで下げました。
中国株投資にはいい条件が揃ってきているように感じます。
以前の記事、
中国カテゴリー全般を振り返ってみましょう。
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中国に限った事ではありませんが、株式投資を行う上で重要なのは、
その国の内需がこの先拡大・成長するのかどうかがとても重要です。日本においては、この先内需が爆発的に拡大・成長すると言う事は望めません。なので、その代表的な国、中国に投資する方が投資効率は断然良いと予測できます。
■ 中国をはじめとする、内需拡大の要素のある国へ投資しようインド、こちらも注目される国の一つですが、どうしてもイメージがよくありませんよね。しかし、インド人というのは、中国人の華僑についで大きな世界ネットワークを構築している人種なんです。それだけ、経済に強い人種・民族なんですね。庶民レベルではカースト制度によって職業の選択の自由が阻害されていますので、そこがキーポイントですが、ＩＴ分野が発達している理由も実はカースト制度にあるのです。カースト制度によって決められた職業にＩＴ分野が当てはまらなかったので、インドの庶民の方はこぞってＩＴ分野に活路を見出そうとし、そして世界的にも重要な位置を占めるようになったのです。
もともとインド人はそういった制度を考えなければ、経済センスのある人種・民族なのでこれからの世界経済をしょって立つにはふさわしい民族だと思われます。
■ それぞれの国には長い歴史上培われた、ある種のセンスと言うものがあるドイツが何故、世界に名だたる工業・化学大国であるのか？それには歴史上の理由があります。ドイツと言うのは隣国のフランスと比べて、農業には向かない気候・土地柄なんですね。なので、農業以外に活路を見出さなければならなかった。なので、痩せこけた土地を効率よく耕すにはどうすればよいか？効率よく耕す道具とは？などを日夜、考えながら過ごしていた訳です。
十字軍の遠征時に、西欧諸国は始めてイスラム勢力が使用する火器に遭遇しました。剣と盾の時代に、初めて目にした火薬を使った武器。これを持ち帰って本格的な銃器に仕上げたのは、ドイツの鍛冶屋たちでした。
そういった考え方が根底にあるドイツ人と、豊かな土地に住むフランス人とでは物事の考え方が全く異なる訳です。その流れは今も引き継がれているのでしょう。
■ 過去の歴史を振り返れば、中国は大いに大国になる要素を秘めている長い歴史上、中国はかつて世界に名だたる大国でした。それが、大国・強国で周辺に敵が皆無であるがゆえに発展のスピードが緩み、急激に東進してきた戦闘力で圧倒的な差を持つヨーロッパ諸国に一気に領土を奪われました。さらにはヨーロッパ的文化・技術を短期間のうちに受け入れた日本にも蹂躙され、第3世界に立場をおとしめてしまいました。
しかし、今ようやく国内の安定を得、世界の資金のバックアップを受け、急激に世界の大国として返り咲こうとしています。中国の野望は今、一気に解き放たれようとしています。軍事的にも周辺国を脅かすものがあります。アメリカは軍事的には世界一ですが、中国を仮想敵から既に外しています。もう、中国の勢いを止める事は出来ないでしょう。また、中国経済の発展を止めれば、世界経済上、恐ろしい事が起こると予想されますので、もう既に発展させるしかないと言うのが現実だと思われます。
■ 歴史を勉強しよう全ては繰り返しです。大国の覇権が委譲される時が来たのです。急激には変わらないかもしれませんが、徐々にその時は訪れるのでしょう。
私達日本人としては、今のうちに、円の力が強い内に、投資しておくより他有りません。
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以前の記事
中国市場はこれからが本番 注目銘柄発表でご紹介した中国香港市場の電力・ガス関係銘柄の過去のPBRを見てみたいと思います。
0002： PBR 2.51（2003；41.5ＨＫ＄） 2.26（2002；33.6ＨＫ＄） 2.37（2001；31.8ＨＫ＄）
0006： PBR 2.07（2003；32.9ＨＫ＄） 2.18（2002；31.1ＨＫ＄） 2.36（2001；30.3ＨＫ＄）
0902： PBR 2.72（2003；7.35ＨＫ＄） 1.66（2002；4.05ＨＫ＄） 1.48（2001；3.25ＨＫ＄）こうしてみると、現在の株価はここ数年の中国株高騰のイメージからはかけ離れた、いたって正常な値を示していることがわかります。もちろんここ数ヶ月で大幅な株価下落が起こった結果ですが、今やっと正常値に近い水準に落ち着いてきたと言う事ですね。
■ 上記3銘柄のPBRの適正レンジ0002： 2.0〜2.4
0006： 2.0〜2.3
0902： 1.5〜1.9これくらいのレンジが妥当だと思われます。このレンジ内で買い付ければ年率10〜15％の複利効果を望めます。さらに元の切り上げ後の効果は未知数ですが、おそらく大幅な株価上昇をもたらすでしょう。
■ 電力・ガス関係でありながら非常に高いROE。配当金も高い上記銘柄は、電力・ガス関係でありながらROEが14〜20％もあります。中国の企業は配当金を多く出しますので、純資産への利益の組み込み率が落ちますが、配当金を再投資すれば、複利効果が4〜6％増します。それを考慮すればトータルでの複利効果、14〜21％を期待できるということです。しかも、かなりの確率でその恩恵を享受できると思います。
因みに、2006年度決算期の１株辺りの配当金は（カッコ内は配当利回り）、
0002： 2.41ＨＫ＄（4.8％）
0006： 1.85ＨＫ＄（4.5％）
0902： 0.28ＨＫ＄（4.9％）もありました。配当性向は約50％です。
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中国市場はこれからが本番 注目銘柄発表でご紹介した中国香港市場上場の電力・ガス関係銘柄にも値ごろ感がいよいよ出てきました。
■ PBRを確認（2008-1-22現在）0002：2.28(57.8HK$)
0003：5.08(20.85HK$)
0006：1.93(43.25HK$)
0902：1.56(6.20HK$)
0991：2.11(4.92HK$)以前の記事
中国市場はこれからが本番 注目銘柄発表で紹介した銘柄群も一段と買いやすくなっています。
0006、0902などは現水準でも十分に買いの水準に達していると思われます。
さらに円高も進み投資効率が以前より増しています。香港ドルが13.60円になっています。
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先日の
中国香港株市場 電力・ガス銘柄の記事で紹介した銘柄から特に厳選した銘柄を紹介します。
■ 中国香港市場に上場する電力・ガス関係企業群0002 CLP Holdings Ltd. 中電控股有限公司0003 Hong Kong and China Gas Co. Ltd., The 香港中華煤気有限公司0006 Hongkong Electric Holdings Ltd. 香港電灯集団有限公司0902 Huaneng Power International, Inc. 華能国際電力股フェン有限公司上記４銘柄が有望でしょう。各銘柄のPBR（2008-1-17現在の株価で算出）、ROEを見てみたいと思います。
0002 PBR 2.35 ROE 19％（2004） 22％（2005） 17％（2006）
0003 PBR 5.69 ROE 22％（2004） 32％（2005） 28％（2006）
0006 PBR 2.21 ROE 16％（2004） 20％（2005） 15％（2006）
0902 PBR 1.78 ROE 14％（2004） 12％（2005） 14％（2006）日本企業の場合、
東京ガスが、PBR 1.6前後（2008-1-17） ROE 8％（2007）
大阪ガスが、PBR 1.4前後（2008-1-17） ROE 7％（2007）
関西電力が、PBR 1.35前後(2008-1-17） ROE 6％（2007）ですから、中国企業はROEの面から見てもまだまだ成長途上で収益性が良いです。電力・ガス関係の銘柄と言えども日本の様にディフェンシブ銘柄ではありません。特に0003のROEは驚異的です。これは香港市内のガス供給をほぼ独占しているからでしょうが、それにしても高いROEですね。そのぶんPBRも高いですが、妥当な評価でしょう。
上記４銘柄の中で特に私が注目しているのは、0002と0902です。ROEが14〜17％も有るのにPBRが1.78〜2.35というのは結構割安だと思います。特に0902は現水準でも買っていいと思います。
■ 電力・ガス関係を含む内需関係株は元の切り上げ後に一気に花開く中国元の価値が上がればそれだけで輸入企業は、恩恵を受けられます。かつての
プラザ合意によって日本の内需関係株が一気に株価高騰、例のバブルを形成した訳ですから。以前の記事
中国株の行方を見ていただければその当時の値動きが分かります。輸出企業と内需関係企業の株価変動の差を見比べてください。
短期的に見ても大きなｌキャピタルゲインが見込めますし、長期的に見ても年率で15〜20％の投資利益が見込めます。中国市場の優良電力・ガス関係企業はおさえておくべきではないでしょうか。
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以前の記事
中国株の行方でご紹介しましたように、元の切り上げが行われた場合に一番恩恵を受けるであろう銘柄群が電力・ガス関係を代表とする内需株です。
今回は、中国Ｂ株市場に上場されている電力・ガス関係企業を紹介します。
200037 深セン南山熱電股フェン有限公司 SHENZHEN NANSHAN POWER CO.,LTD. 200539 広東電力発展股フェン有限公司 GUANGDONG ELECTRIC POWER DEVELOPMENT CO.,LTD.900937 華電能源股フェン有限公司 Huadian Energy Resources Co., Ltd.900949 浙江東南発電股フェン有限公司 ZHEJIANG SOUTHEAST ELECTRIC POWER CO.,LTD.Ｂ株市場には現在この４銘柄が上場されています。
Ａ株市場は現地口座を開設しないと購入できませんので、後は香港市場、
アメリカのＡＤＲなどが投資対象になります。
詳しくは次回見ていきたいと思います。
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太陽熱温水器がにわかに注目されています。そして今現在、世界で最も普及している国が中国なんですね。
中国、太陽熱温水器の生産量が世界一環境に優しいソーラーパワー--太陽熱温水器に復活の兆し中国政府が住宅などで太陽熱温水器の設置義務付け検討太陽熱温水器 JETROでの中国企業のＰＲ2007/02/22
投資銀行ThinkEquity Partnersのアナリスト、David Edwards氏によると、中国はすでに太陽熱エネルギーを大いに取り入れているという。容量で見た場合、2005年に設置された太陽熱温水器のうち、約 80％を中国が占めている。全体で見ても、世界全体の太陽熱温水器のうち、容量にして60％が中国にあるという。国土が広大な中国にとって、こういったシステムの普及は重要なのでしょう。エネルギー源の分散と言うのは、安全保障問題の面からも重要です。大規模集積型のシステムではなく分散型システムが中国では主力になるのではないでしょうか。
インフラを整える為に必要な投資も抑えられます。電話も固定電話を普及させずに携帯電話のみを普及させていますので、エネルギー関係もその方向が有力でしょう。
話は少しずれますが、ネット・ＷＥＢアクセスの環境も、今現在の中国は劣悪な環境です。これも、光ファイバー網を全土に敷くのではなくて、無線基地で網羅していく戦略を取っているのではないでしょうか。詳細は不明ですが。
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前回の
中国株の行方でもご紹介しましたが、中国経済・市場の最大関心事は中国通貨・元の切り上げです。
中国元の切り上げが行われると何が起こるのか
日本のプラザ合意後の円切り上げ時に引き起こされた株式市場の高騰と同じような現象が起こると予想されます。
前回の記事で、輸出系企業と内需インフラ系企業の株価推移を比較しました。今回は、総合商社（為替変動に業績が大きく左右される）と、不動産会社を比較したチャートを紹介しようと思います。
1984〜1986チャート
赤い系統のグラフが不動産系企業、
青い系統のグラフが商社です。
前回の
中国株の行方にて紹介しましたチャートほど極端では有りませんが、明らかに不動産系企業の株価の方が円の切り上げの影響を受けている事が分かります。
これと同じ事が中国でも起こると予想されます。
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かの有名なラース・トゥヴェーデの著書
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何十万円、何百万円の損失を出す前に徹底的に勉強しましょう。我々のようなインサイダー情報を得る事のできない一般投資家は長期投資・長期資産運用で挑むのがベストであると言う前提で、私は株式投資を捉えています。相場はいつでもあなたを迎え入れてくれます。今すぐ決断する必要なんて無いのですよ！
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急成長を遂げる中国。株価もここ数年でインデックスで見た場合、5倍くらいに上昇しています。今後いったいどうなるのかを考えてみたいと思います。
■ 中国元の切り上げ今後、中国に最も大きなインパクトを与えるであろうイベントは、
中国元の切り上げでしょう。
日本でもかつて、大幅な円の切り上げが世界各国の協調介入によって行われました。有名な
プラザ合意（By Wikipedia）です。1985年9月22日の出来事です。
これによって、円の為替レートは合意前の1ドル230円台から、2年半で120円台へと急激に円高方向へと変動しました。
単純に考えて、輸出には不利、輸入には有利になった訳です。円の価値が2倍になった訳ですからね。例えば、アメリカで1ドルで売っている缶ジュースは、プラザ合意前は日本で230円したわけですが、合意数年後には、120円で買えるようになった訳です。
これが、1989年のバブルにも繋がった訳ですね。
おもしろいチャートがあります。
１９８４〜１９８６（プラザ合意前後）の、
トヨタ、松下電器（輸出系企業）
東京ガス、東京電力（内需インフラ企業）の1984/7/11を基準にした株価指数チャートです。
見事に
２極化しています。輸出系はあまり恩恵を受けていませんが、内需系は恐ろしいほどの影響を受けていますね。
この現象が、中国でもほぼ必ず起こると予測されます。
私の
現在の注目銘柄はこちらで発表しています。
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