PER　と　PBR　の　ROE　との関係　荒谷のローリスク株式投資

日本・中国優良企業・株式で長期資産運用（長期投資）を行う私が、素人なりにも資産運用について日々コメントします。

テーマとしては、短期的なキャピタルゲインのみを狙った投資ではなく、配当金等のインカムゲインも重視した長期投資を取り扱います。
業種的には、自動車産業、エネルギー関係（電力・ガス会社）を中心に、燃料電池などの新エネルギー関係にも触れていきます。
国内はトヨタ自動車・任天堂・東京ガスを中心に検証。海外市場では、特に中国株・経済について紹介。欧米、インド株（BRICS）についても随時触れていきます。いずれの場合も長期資産運用で挑みます。
出来るだけ具体的なデータを用い、各種指標（PER、PBR、ROE等）、企業決算の分析、業界同業他社との比較等の記事を載せていこうと思います。

PER　と　PBR　の　ROE　との関係

■　現在の注目銘柄はこちら買（Ｂ）売（Ｓ）待て（Ｗ）、3段階（１～３、３が最強）をお知らせ、随時更新。説明文の最後に記載。

PER
（Price Earnings Ratio）

株価と企業の収益力を比較することによって株式の投資価値を判断する際に利用される尺度である。株価が500円で、一株当たり利益が50円ならば、株価収益率は10倍である。

一般的には、市場平均との比較や、その会社の過去のレンジとの比較で割高・割安を判断する場合が多い。どのくらいの株価収益率が適当かについての基準はなく、国際比較をする場合には、マクロ的な金利水準は基より、各国の税制、企業会計の慣行などを考慮する必要がある。
（野村證券ＨＰより抜粋）

PERとPBRには密接な関係があります。

■　PBR / ROE = PER

という式が成り立ちますので、結局PERを見ようが、PBRを見ようが、ROEさえ介在させれば結果は同じだと言う事ですね。

ではここでトヨタ：7203の過去のPERとPBR、ROEの推移を見てみましょう。
指標の元になる株価は、決算月前年11月末のものです。

　　　　PER　　　　PBR　　　　ROE
Ｈ20　11.44　　　　1.65　　　　14.5％
Ｈ19　13.65　　　　1.89　　　　13.9％
Ｈ18　13.68　　　　1.77　　　　13.0％
Ｈ17　　9.42　　　　1.31　　　　13.9％
Ｈ16　　9.42　　　　1.33　　　　14.2％
Ｈ15　11.42　　　　1.44　　　　12.7％
Ｈ14　18.19　　　　1.52　　　　　8.4％
Ｈ13　30.47　　　　2.01　　　　　6.6％
Ｈ12　31.39　　　　1.87　　　　　6.0％

注目していただきたいのが、Ｈ12，Ｈ13の部分です。
この時期はとてもPERが高いですね。他の企業もおおむねそうです。
Ｈ19とＨ12を比べてください。PBRに関してはほぼ同じですね。Ｈ19のPERの高さは、高評価を表してるのではなく、企業収益の悪化（ROEの低下）を示している訳です。
そして、Ｈ12とＨ13のPBRがROEの割りに高いのは、くしくもこの期間がいわゆる　「ITバブル」　の時期と重なっているからです。

■　業績は回復傾向にあるにもかかわらず、株価は低迷している時がある

　そして、Ｈ16～17年（3月決算～株価は前年の11月末時点）の指標（PER、PBR）の低さは、
１）PERの低下＝ROEの高まり＝業績の回復
２）PBRの低下＝市場心理の低下
つまり、業績は回復傾向にあるにもかかわらず、株価は低迷していると言う事を表しています。
2003年（Ｈ15）は最近の株式市場の心理面での強弱の転換が起こった年ですね。

　トヨタ：7203は、優良企業ですから上記Ｈ12～Ｈ20の間黒字ですし、着実に純資産を増加させています。ですが、市場心理の強弱に大きく左右されてこういった指標に現れてくるんです。株価を決めるのは最終的に人間の心理なんですね。

若干9年間の比較に過ぎませんが、ある程度の水準が見えてくると思います。
トヨタ：7203に関して言えば、ＰＢＲ1.3～2.0をレンジとして、なるべく低い値で投資を行い、高いレンジになるまで待つ。そうすれば、優良企業なので着実な純資産の積み上げが行われるので、将来の株価がシュミレーションできます。

　重要なのは、

■　その企業のPBR適正レンジを探り当てて、低い値で投資する

これに尽きます。ですので、さまざまな業種、規模、地域の企業を分析して、それぞれの適正な株価指標のレンジを掴んでいくように試みる事が重要だと考えます。そして、忘れてはならないのがROEです。結局はこれが資産の増加を推定する材料になる訳ですからね。

１）PBR　＝　株価水準（その企業に関してのみの割安高感）
２）ROE　＝　その企業に投資した場合のリターンの目安

以下の記事がオススメです。自動車業界数社のPBR、ROE等の比較記事です。
：スバル（7270）　スバルのPBRは何故低いのか？
：マツダ（7261）　スズキ（7269）、トヨタ（7203）と比較してみる
：トヨタ（7203）　比較！ホンダ、スズキ、現代、タタのPBRとROE

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で発表しています。買・売・待ての3段階をお知らせしています。さらに、長期的な視点で株式投資を考えたい方は、かの有名な投資家ラリー・ウィリアムスの著書を読む事をオススメします。株式市場における人々の心理状態についてや過去の暴落について研究したい方は、かの有名なラース・トゥヴェーデの著書をお読みください。何十万円、何百万円の損失を出す前に徹底的に勉強しましょう。我々のようなインサイダー情報を得る事のできない一般投資家は長期投資・長期資産運用で挑むのがベストであると言う前提で、私は株式投資を捉えています。相場はいつでもあなたを迎え入れてくれます。今すぐ決断する必要なんて無いのですよ！

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